台灣亞太產業分析專業協進會 院士   單驥
國立中央大學終身榮譽教授

根據維基百科對「經濟衰退」（economic recession）的說明是：「經濟衰退在經濟學中，是指一個經濟活動普遍放緩、商業萎縮的時期。宏觀經濟指標，如GDP、就業、投資支出、產能利用率、家庭收入、企業利潤和通脹下降，而破產失業率上升。衰退發生時，消費普遍下降（需求產生不利衝擊）。這可能引發的各種事件，如金融危機，外貿摩擦，不利的市場供給或經濟泡沫破滅。」 

對照上述說明，美國經濟現正快速地面臨經濟衰退危機。或許，它離大蕭條（The Great Depression）也只有一步之遙。 

「核彈級」救市政策可能石沉大海

 日前，美國聯準會在川普強力的要求下，迅速降息四碼，讓美國利率逼近零利率水準，此外，聯準會還宣布啟動高達7000億美元的量化寬鬆措施，以確保美國資本市場的穩定。美國政府除將另釋出500億美元緊急資金對抗疫情外，眾議院也通過法案，將提供新冠病毒免費採檢，並對受疫情的勞工提供有薪病假。 

上述政策是否能救美國經濟？多數人是持悲觀的態度，此乃因原應是資金避風港的債市與黃金，其價格卻也同樣地不漲反降，而此也顯示，除了市場資金短缺外，投資人對市場已相當程度地失去信心。 

華爾街股市，對上述「核彈級」的政策回應是非常清楚：它無法有效地解決當前受嚴峻疫情衝擊下的美國經濟。為此，當前重要的課題至少有二：其一，它是否有可能止跌回升？若有，則其回升可能是V型或是長L型？其二，除上述財經政策外，凱因斯所主張的公共建設能否是帖救命良方？ 

當前，是沒有什麼人會認為現在美國經濟可呈V型反彈，此乃因不論是寄望於回暖後藉由大自然的力量來消滅病毒，或是在病毒疫苗出現之前，實難寄望經濟能有效反彈。一般而言，新的疫苗從人體實驗到最後批量生產，數個月的等待已是最快且是必要；然，這不算久的數個月，卻已讓人度日如年，且時間已足夠長，長到它能重創美國（及世界）經濟，而讓復甦之路猶如漫漫長夜般地難熬。 

美國的兩個阿基里斯　個人儲蓄率與醫療保險制度 

現今美國的經濟衰退及股市的崩盤，其實是全球地緣政治、貿易戰、科技戰、油品戰及瘟疫流行下的「併發症」。此外，美國在經濟上，至少有兩個特別脆弱的阿基里斯（Achilles）弱點，會讓她受傷得特別嚴重。其一，根據美國商業部經濟分析局的統計顯示，在2020年1月，美國個人儲蓄率只有百分之7.9。 

美國百姓儲蓄率過低的結果，導致許多人身上連數百美元的積蓄都沒有，一旦因經濟衰退而致失去工作或被迫放無薪假時，許多人每月支付的租金或是房貸都會出現問題，也很可能會造成社會與連鎖性的金融危機。為此，上述聯準會有關7000億美元的量化寬鬆措施，旨在保美國的金融體系不致發生系統性的危險，故但它實無能力讓美國經濟脫困。 

美國財政部長米努勤（Steven Mnuchin）3月17日說，多數美國勞工希望立即獲得現金，政府將在兩周內考慮發放現金，方案包括每人獲得1000美元的支票。這個及時的政策，當會有穩定美國底層社會安定之功，但同樣地，它亦無法拯救美國經濟於懸倒。 

美國個人儲蓄率低的另一個對照，就對照出美國是個過度依賴「消費」的市場經濟，爾今，在疫情嚴峻下，許多地方也無法果斷而迅速地強制餐廳、酒吧、電影院等暫停營業，上述強制性的政策施行過晚，徒然讓疫情有機會加速擴散，而有可能演變成美國中、長期的政治、經濟與社會大患。 

在當前疫情下，它更彰顯出美國的醫療保險制度，已是美國現今經濟上的阿基里斯。美國歷任民主黨總統如柯林頓、歐巴馬等努力推動的「全民健保」制度改革，都曾面臨極大阻力，佛心的歐巴馬其健保方案在層層困難下勉強過關，但川普上台後，立馬再改，而讓其原有地美意盡失。 

現今美國的醫療體系是建立在私經濟的大保險公司之上，故其國民健康早已被定位為「私人商品」而非「公共財」。為此，當冠狀病毒的測試試劑一劑收費超過3千美元時，全美國可能只有個位數百分比的美國有錢人才付得起，更遑論萬一確診後猶如天文數字般的醫療帳單。 

為此，美國許多百姓在無奈下，只能選擇「逃避」：「不去」測試、「不敢」就醫。但如此一來，此一神出鬼沒般的冠狀病毒，很可能會長期地寄生在美國各個社會角落裡，且更會如鬼魅魍魎般，長期地碾壓美國的公衛、突襲美國的經濟。 

上述美國儲蓄不足、過度依賴消費、及公共醫療的長期缺乏，極可能會構成美國經濟發展上惡性循環，且不斷地痛擊美國經濟阿基里斯的弱點，並加劇其嚴重性。故在這次世紀性的疫情下，美國的經濟復甦之路，可能會呈現出如漫漫黑夜般的「長L型」。 

其次，除上述財經政策外，公共建設是否能是一帖救命良方？若論於此，我們不禁聯想到美國在1929年經濟大恐慌時，古典經濟學派被凱因斯怒罵為「在長期下我們（指經濟）都先死掉了」的蛋頭政策後，凱因斯適時地提出擴充政府公共支出為主的財政政策，不但成為當時最重要的顯學，其後，他的「一般性理論」也寫入現今經濟學的教科書中。 

然而，當前美國經濟的困境是否能依然沿用凱因斯經濟學呢？答案應是否定的，其理由是，美國現行社會過度依賴消費經濟，凱因斯經濟學下的乘數效果早已擴張到最大，現在美國消費熄火，川普擬給美國人每人一千美元的消費支票是否能再加柴添火，亦不得而知，若此，則凱因斯經濟學很可能就會不靈。現今美國國債過大，再加上美國醫療制度存在著長期、嚴重的結構性困難，在現今疫情下，它實已成為未來美國經濟發展上的心腹大患。 

現今美國若不能在經濟體制上，及川普「以鄰為壑」「美國第一」的冷戰零和策略上做合適的變革時，或就只能等待21世紀諸如「凱因斯」巨星般的新經濟理論再現。然而就時間上，此一期待，當會比目前難熬的數月期間更久，若此，則前述凱因斯約在一世紀前的：「在長期下我們都先死掉了」的名言，是否竟會印證在21世紀的初葉呢？