台灣亞太產業分析專業協進會 院士   單驥
國立中央大學終身榮譽教授

2020年6月17日《中時電子報》以「美股崩1800點後快速回神 歸功Fed無上限QE大升級」為標題，報導美國聯準會曾與美國財政部合作，共同設立特殊目的的工具（SPV）。

聯準會後門洞開　政策工具入企業

如此一來，依該報導顯示，美國聯準會將可購入「美國公債以及機構抵押擔保證券（MBS），啟動初級市場企業信貸融資工具（PMCCF）次級市場企業信貸融資工具（SMCCP），替Fed不能購入ETF與公司債解套，加上先前公布的商業票據融資機制（CPFF），讓Fed能直接向銀行與企業購入商業票據，提供機構短期資金維持流動性，進而支撐市場。」

這樣的動作，真是把聯準會的後門洞開，美國聯準會就可把它政策工具的手，直接伸入美國企業，而能直接印完美鈔後，隨即購入ETF與公司債、商業票據等，為美國公司與證券市場大開方便之門；當然，美國股市因得到及時雨，而能瞬間「快速回神」，聯準會護市又再添一功。

從政治的觀點而言，上述政策當然是有利美國政府的，而從經濟的觀點來說，此例一開之後，它對美國經濟來說是福或是禍？應是個嚴肅且須從長計議的大問題。

 加州失業者每月可領四千美元　推高失業率

當前美國經濟在新冠肺炎的大流行下實已造成重創，它的打擊面既深且廣，現今美國5月份的失業率高達15%，就是一個重要指標。

這個2位數的失業率，會維持多久或許有不同的看法，若是傳言中，且一再被喊話的V型復甦終究沒有出現時，那麼，二位數的失業率可能會維持到今年年底當一點也不意外。

以加州為例，現今美國加州的失業者，每人每週最高可從州政府請領450元的失業給付，再加上聯邦政府加碼的每週600元給付。

因此，現今加州的失業者有可能每週便可領超過一千美元，一個月就可超過四千美元。而此也無怪乎原不在勞動力之列中的加州州民，現都紛紛地以失業者的姿態與身份，申請失業給付，而把美國的失業率再推新高。 

失業率居高不下　加速「形塑」美國就業市場

此外，另因上述聯邦加碼的600元給付，將在7月底到期，因此，現今美國民主黨正準備把聯邦的失業救濟金補助（失業者每人每週600元）再延展到明年一月底。

如此一來，也更造成不少的失業者，寧可選擇繼續失業，不想再回職場，而此當然會造成美國失業率居高不下。若此，它不但會讓復工不易下的缺工情形更為嚴重，推遲美國經濟的復甦。

再者，居高不下的失業率，也一定會加速「形塑」美國的就業市場，此乃因許多職場上的工作，會因企業加速使用科技與AI，而將永遠地被消失，則在疫情過後，美國勞動市場的「自然失業率」（natural rate of unemployment），很可能會「穩定」在一個新的高點上。

這個新高的數字，目前或尚沒人預測它，而我個人的猜測是，至少在百分之5.5至6之間。若此，這將會是美國在新冠肺炎後留下的胎記，也當然是個嚴重的後遺症。

印美鈔換ETF&公司債　證券公司可不負倒閉後果

其實，上述聯準會與美國財政部大開方便之門，讓印美鈔可直接換ETF與公司債，其後果也很嚴重，這是因為，美國證券公司發行的ETF與美國公司所發的公司債，都可以不負任何最終破產或倒閉的後果。

若此，大家其實都已成為美國聯準會或財政部的「國營事業」，故是有國營事業之實，而尚無國營事業之名罷了。

如此一來，以私經濟與市場經濟為核心的美國經濟，其實已從量變到質變，美國是否仍能號稱是市場經濟？是否仍能指責其他國家補貼或干預市場，也都沒有任何正當性了。 

政府提錢救企業　形成無法斷奶困局

另與上述失業勞工很類似的情況是，美國的公司，不論是大或小，優或劣，或許都已深信，只要呼救，美國政府就一定會提錢來救，因此，就很可能發生嚴重的「道德風險」（moral hazard）問題。

若此，則對美國企業全球競爭力的提升來說，無疑是雪上加霜，長期來看更是一大打擊。

再者，更嚴重的問題是，由於當前新冠肺炎何時能了，尚無定論，而此例洞開之後，很可能形成一個惡性的循環。

其結果是，嚷著要求美國政府提錢來救的美國企業將會愈來愈多，要求的金額也會如滾雪球般地愈來愈大，而此，就會形成尾大不掉且無法斷奶的困局，且是個無底洞，美國企業的競爭力也在提錢來救的期待下，而消失殆盡。 

全球軍備競武　美國財政蠟燭兩頭燒

另一個嚴重的經濟問題是，美國政府的債務會從目前的26兆美元再創新高，而此，不但直接打擊美元的幣值（按，也有一說，美元將會重貶35%），同時，也會直接排擠美國政府的財政預算。

 另在加強全球軍備與競武下，可以預見，美國政府的財政在蠟燭兩頭燒下，也將愈來愈困難，若此，不但美債的殖利率須大幅提升外，推銷美國國債的工作也會愈來愈艱辛，從而危及美元全球霸主的地位，若此，則世界武裝衝突的機會也會隨之大增。 

從現今疫情下的美國，推測疫情後的美國經濟，情勢如海市蜃樓般的虛幻與詭異，不容樂觀與小覷。