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《名家觀點》美中相爭 鹿死誰手?
台灣亞太產業分析專業協進會    理事長暨院士  王健全
中華經濟研究院副院長
 

隨著今年(2019)5月初川普總統的變臉,美中貿易戰再度緊鑼密鼓,美國對中國2,000億美元輸美產品的關稅,由10%提升至25%,中國方面也不甘示弱,針對美國的糧食、酒等輸美產品課徵關稅。以台灣的中間財生產的代工體系模式,參與國際供應鏈程度甚深,很難躲過貿易戰的流彈衝擊,對貿易下滑、供應鏈的重整,將有不小的影響。
 

  雖有台商回流、貿易轉單效益,但能否抵銷中國經濟下行對台灣出口及供應鏈重整的成本呢?更遑論一旦戰爭擴大,對匯率、資金移動及資本市場的衝擊。因此,掌握美中貿易戰的發展態勢,進而提出因應之道,勢在必行。
 

  美中雙方在前幾輪談判看似有達成協議的可能,因此,3、4月的股市、企業信心都回了神。不過,就在一片樂觀氣氛之下,川普驀地變臉。背後主要原因在於美國要求協議能夠落實至中國的國內立法上,激怒了習近平,認為這是干涉中國內政的不平等條約,因而中斷了協議的洽簽。
 

  在雙方劍拔弩張之際,美國方面,除了抵制華為公司,提出和美國相關公司不得出口給華為公司的「實體清單」外,聯邦儲備銀行亦暗示降息的可能性,似乎在為美中的貿易戰儲備糧草。而中國也提出「不可靠實體清單」相對抗,並瞄準川普總統的票倉-農業州,提高葡萄酒、肉類等產品關稅。同時大打稀土牌,稀土為科技產業的重要原料之一。稀土出口的管制,在雙方劍拔弩張之際,也為貿易戰的持續增添了想像空間。
 

  G20大會在6月底即將召開,即使川習碰面洽簽協議的可能性也降低。但協議是否真的告吹?我們認為,未來仍然有機會達成貿易協議,因為美中雙方各自有弱點,打持久戰彼此都有相當的風險,未來如果有台階下,達成貿易協議的機率並不低。
 

  在美國方面,美國的罩門在於川普面臨明年11月的總統大選。一旦股市、房市崩跌,農業州產品衝擊太大,以及課徵關稅導致物價上漲,美國老百姓會受不了。中國的罩門則在於,內部供給側的改革,如再加上美國的貿易戰,將腹背受敵,中國經濟能否撐得住,乃市場觀察的重點。因此,貿易協議仍有可能達成,祇是時間可能會拖久一點。
 

  如果貿易協議遲遲未能達成,那麼貿易戰可能持續多久?持續愈久,對雙方經濟愈不利,這時可能造成企業經營困難,償還貸款有困難,以及房地產價格下跌,貸款支付能力下滑,這些都會對金融面產生影響。此時,經濟的衝擊才會由出口、實體面,擴及金融面,才會引發全球金融海嘯的可能。而可能的海嘯震央以中國為主,美國次之。美國股市如下滑三至四成,則有可能導致類似雷曼兄弟的海嘯。但美國仍有降息、量化寬鬆(QE)等政策工具可以支應。

  至於在中國方面,除非貿易戰持續一年以上,中國國營企業的債務大幅攀升、流動性失控,以及房價跌了二、三成,才有可能引發中國乃至全球性的風暴。
 

  根據今年(2019)國內各機構對經濟成長率的估計約2.2%左右,如納入美中貿易戰可能帶來經濟成長的減損,則台灣保二的難度勢必升高。因此,為了維繫經濟熱度、降低出口下滑的影響,擴大內需來維持景氣的熱度,恐怕必須儘快進行。 

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